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| 有色金属价格仍将是一年牛市 |
| hengkun 发表于 2006-5-24 17:23:00 |
今年以来，包括锌、铜和黄金等在内的有色金属板块走势异常强劲，并成为推动A股市场稳步走高的最主要推动力之一。短短四个多月时间，在有色金属价格屡创多年或历史新高的带动下，相关上市公司股票的涨幅普遍超过50％，而锌和黄金类上市公司的涨幅更是超过一倍以上。这也符合我们在年初时行业报告中的判断。
另一方面，随着包括石油等在内的大宗原材料价格持续高企，部分投资者对于通货膨胀的担忧也有所抬头，并担心企业的盈利会因此而受到挤压。而一旦各国央行实行进一步的紧缩性货币政策，亦可能对股票市场构成一定的打压。另外，中国央行在4月底时上调了金融机构贷款基准利率，也在一定程度上加剧了市场对于未来大宗原材料价格走势的担忧。同时，近期美国再度加息以及美元的走强，使得5月中旬以来主要有色金属价格持续回落，并带动相关上市公司股价大幅调整。
但我们的宏观部门认为，从目前全球主要经济体基本面来看，其强健程度应该是2001年来最好的，这会使面对同样的不确定性时全球经济受到的影响更小。并倾向于认为2006年全球经济的活跃程度可能比2005年还要强劲，经济增长率并可望超过2005年。今年以来的主要宏观数据亦表明，全球经济对包括原油等在内的大宗原材料价格持续高企的吸纳能力远超出市场预期。IMF还在不久前上调了对2006年全球经济增长率的预测。
对中国经济，我们认为对比1994年、2004年和目前宏观调控的具体政策内容以及相应的宏微观经济环境，这一轮调控更加难以对经济趋势产生方向性和根本性的影响。考虑到经济的基本面条件，经济未来趋势仍然将是：增长率高位小幅波动（10%左右）、通货膨胀稳步下降、企业盈利能力高位下滑、消费强劲增长、顺差依然巨大、汇率持续升值。而且，在中长期内，实体经济面的基本趋势和资产重估的基本趋势都不会受到根本影响。
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